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铁矿利好兑现需求主导 预计1901将跌破450

2018-08-02打印返回

上周五,铁矿石主力合约1809收涨3.5%,创4月下旬以来单日最大涨幅,并结束近两个月的区间震荡走势,盘中一度上探至5月中高点494元/吨附近,后承压回落,连续三日下跌并于昨日(周三)重回震荡区间。

7月中以来(7.18-7.31),黑色商品指数上涨9.5%,同期螺纹钢上涨5.9%,焦炭涨幅达13.3%,而同属黑色系的铁矿石则上涨4.9%;周期拉长,从3月低点至今,螺纹钢及焦炭涨幅均在30%以上,且创年内新高,而铁矿石仅上涨13%,且仍较年初高点下跌15%。近几个月黑色系内不同品种间走势剧烈分化,核心原因仍在供给端。上半年国内需求虽在房地产支撑下仍具有一定韧性,但并有明显超预期的表现,同期国际化程度较高且供给端未有相关政策的有色品种的大幅下跌,可以对需求情况管窥一二,且房地产调控力度持续加强,及去杠杆下社融的不断滑落使市场预期并不乐观。而三月过后,可以看到在延后需求释放及库存深度去化的刺激下,钢材率先低位反弹,铁矿及焦炭跟涨,后螺纹及焦炭两次在前高处承压回落后,在6月下旬随“蓝天保卫战”的实施,钢材及焦炭均突破前高,而铁矿石却回调继续低位震荡。因此,供给收缩是6月以来螺纹及焦炭上涨的核心因素,而铁矿石除国产矿外,外矿并未有受到环保限产影响,市场化去产能(非主流矿产销减少)见效时间较长,而主流矿发货量同比却继续增加,需求端则受到了高炉限产的影响,上半年高炉产能利用率一直处于近4年低位,因此对于铁矿石,环保限产仍是决定其价格走势的重要因素,在此问题未缓解前,偏弱运行将是常态。

而在环保限产进一步升级的的情况下(唐山地区开始限产),铁矿石上周向上突破的驱动因素有以下几点:一是国务院常务会议指出要实施更加积极的财政政策及松紧适度的货币政策,央行随后投放了5020亿MLF,创单次新高,同时央行调整MPA考核系数刺激信贷投放。宏观政策继续调整,释放出更积极的宽松信号,“放水”预期在市场蔓延,使前期去杠杆带来的紧缩预期弱化,对于下半年钢材的需求而言较为有利,成为铁矿石上涨的“导火索”及关键因素。

二是上半年铁矿供给明显低于预期。年初市场多认为今年铁矿石供给将有4000万吨的增量,但由于中国钢厂对铁矿石需求出现结构性改变,使低品位矿需求欠佳,价格长期低迷,进而使非主流矿的产销均明显减少。1-7月(23日)澳洲发至中国铁矿石同比增加8.6%,其中RIO Tinto、BHP及FMG三家运量增加11.6%,而澳洲其余矿山运量则减少26.3%,可以看出由于中国钢厂需求的转变,世界矿山又面临新一轮洗牌。另外,国内矿山受环保影响较大,上半年原矿产量同比减少39%,是供给减少的重要原因。

三是人民币的贬值。4月下旬以来,人民币对美元汇率已经下跌8.5%,人民币的贬值抬升了进口矿落地成本,而同期普氏62%指数价格基本持平,若不考虑其他因素,则铁矿石现货价格也应上涨8.5%,按1809盘面计算即由461元上涨至499元,目前看已基本兑现贬值影响。

在宏观宽松预期的刺激下,铁矿石兑现供给不及预期及人民币贬值的利好,在上周五做出突破,但核心矛盾依然存在,下半年面临的是采暖季限产范围扩大,而部分高炉环保达标预计仍难改铁矿石需求承压的情况。同时,政策面着重提出不搞“大水漫灌”,同时对房地产调控坚决不放松,而积极财政政策对基建的影响更多侧重于补短板,整体看更多是增加需求端韧性,而使需求明显增加可能较小。

在利好逐步兑现后,港口高品位矿的库存虽较前期高点大幅减少,但仍显著高于去年同期,而需求端继续受环保影响,至于三季度旺季,由于钢材在二季度的淡季不淡,若终端需求未有进一步好转,则钢价继续上涨的空间也将受到限制。因此,对于当前铁矿石而言,需求受限产压制,使其上涨较为乏力,冲高回落后,预计矿价将延续偏弱走势,1809合约进入交割前一个月,预计其在450-470间震荡;1901合约则面临采暖季限产、钢材需求淡季及供给多重利空,预计其将跌破450元。


来源:和讯网

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