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我国首个工业期权拿到“准生证”!这位“铜期权”不一般!

2018-09-05打印返回

出生贵胄:我国首个工业期权

1999年,上海期货交易所成立。铜期货同时上市。

白驹过隙近20年,上期所迈向国际一流交易所,2017年成交量在全球商品期货与期权交易所中名列第一。而铜期货这个“铜老大”也喜迎“爱子”铜期权。

8月31日,证监会宣布已批准上海期货交易所开展铜期权交易,合约正式挂牌交易时间为2018年9月21日。这是我国首个工业期货期权品种,标志着我国大宗商品衍生品市场加速发展。

期权,被誉为衍生品市场皇冠上的“明珠”,是国际衍生品市场成熟的基础性风险管理工具。目前,我国场内期权品种包括上证50ETF期权、豆粕期货期权、白糖期货期权。伴随着铜期权的上市,市场将迎来第4个期权品种,同时也是国内诞生的首个工业期货期权品种。与豆粕期权和白糖期权不同的是,铜期权还是我国第一个欧式期权。


父母恩爱:中国铜业和铜期货相互成就

伦敦金属交易所每天开市之前,从业人员都有一项必做的“功课”:看一看上海期货交易所有色金属品种的收盘价。上海期货交易所的铜期货价格之所以能影响世界有色金属市场价格,是因为其背靠的中国有色金属产业在世界上举足轻重。

中国作为全球最大的有色金属生产、消费、贸易大国,拥有全球最大的有色金属现货市场,也拥有全球瞩目的有色金属期货市场。数据显示,2018上半年,上期所铜期货单边成交量为2494.33万手,成交金额为6.51万亿元,日均单边持仓量为38.67万手,法人客户持仓量占比为64.42%。铜期货在中国有色金属期货成交量排第四,成交金额排第二。在全球金属类合约中排名第九。

雄厚的实体产业底色,强大的实体经济深层参与,使得铜期货成为市场功能发挥较好的成熟品种。我国铜期货套期保值有效性指标长期高于97%。不仅市场规模大、合约连续性和流动性好,而且投资者结构相对成熟,较好满足了企业套期保值等风险管理需求,具有较强的国际竞争力,为有色行业的市场化资源配置和国际化竞争保驾护航。

“上期所铜期货价格已成为国内铜现货行业的定价基准。” 中国有色金属工业协会副会长尚福山告诉经济日报记者,贸易合同采用铜期货价格加减升贴水的方式来计价,已成行业惯例。“就连买卖废铜,都是按上期所的铜期货价格来定基础价,这在行业里家喻户晓。”我国有色金属产业呈现出“期现融合、互动发展”的良好局面。铜产业链企业把期货作为风险管理的有效工具,融入生产经营的方方面面。而铜的期货价格成为国内行业内的权威报价,铜期货交易合约成为可靠的投资和套期保值工具。

尚福山表示,近年,随着我国铜期货价格的国际影响力不断提升,中国铜企业希望更多通过国内期货市场开展套期保值。这样可有效规避外汇风险和资金周转风险。特别是最近三年,虽然国内外铜价波动率总体下降,但当出现短期剧烈波动行情时,若通过期权开展保值则资金成本低、效果会更好,更有利于铜企业灵活运用套保策略。因此,一直以来,铜企业呼吁及时推出铜期货期权产品,以适应现货市场变化和现货企业需求。


本领强大:给铜期货上“保险”

有着成熟的铜期货夯基搭台,铜期权应运而生。

上市铜期权,是对铜期货市场的有效补充。推出铜期权,相当于给铜期货上了金融保险,企业多了一个规避风险的工具。江西铜业股份有限公司期货部总经理胡剑斌表示,期权是国外普遍采用的对现货和期货交易的一种再保险和风险管理的工具。过去没有期权工具,使我们与境外企业的竞争处于不利地位。上期所推出铜期权,有助于产业链实体企业增加风险对冲工具,完善资产组合管理手段,更加方便开展套期保值工作。比如,企业可以利用期权保值,将产品售价或原料采购价格的保值,锁定在一个区间内,而无需捕捉“拐点”;企业还可以买入期权,以防范原料价格升破目标价或者产品跌破经营目标价,相当于买了一份保险。

五矿有色金属股份有限公司期货部总经理史军表示,在贸易端,期权使得现货结构性作价成为可能,有利于企业运用更加灵活的采销模式;在冶炼加工端,期权可部分替代期货进行敞口保值,成本更低,企业保值的前后台管理更加简化,以集中资源从事生产主业;在资源端,国际大型矿企的通行做法是在研判市场周期的基础上,运用期权与期货的衍生品组合进行滚动性的长期价格闭锁。

业内人士表示,上市铜期权,将促进我国有色金属行业风险管理水平的提升,增强期货市场服务实体经济发展功能,推动场内和场外市场协调发展,有利于提升铜的国际定价影响力。

上期所相关负责人指出,对于铜期权的上市,上期所前期进行了较为充分、全面的准备。前期大量技术测试及仿真比赛的开展,为铜期权上市的平稳运行打下坚实的基础。

尚福山表示,中国有色金属工业协会一贯重视有色行业与期货行业的互动发展,支持有色企业参与期货业务、降低经营成本、规避市场风险、保障稳健经营。不过,他也提醒,相比实体经济,期货市场具有金融衍生品特性,面临市场风险、流动性风险、信用风险、操作风险等诸多不确定性,因此,企业要建立专业人才队伍,并严格执行风险防范制度特别是资金管理,莫把套期保值当投机。无论是运用期货还是期权,都要把握好度,稳健发展。

安泰科常务副总经理伍锡军表示,无论是期权合约还是期货合约,都是实体企业针对现货风险敞口提出的风险管理需求。合约的成功运行,离不开较为完备的做市商市场。这次铜期权将实行做市商制度。在金融扩大开放背景下,希望能引入经验丰富的全球有色金属期权做市商。


来源:经济日报

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