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白糖期权合约及解读

2017-03-30打印返回

一、白糖期权合约

合约标的物

白糖期货合约

合约类型

看涨期权、看跌期权

交易单位

1手(10吨)白糖期货合约

报价单位

元(人民币)/吨

最小变动价位

0.5元/吨

涨跌停板幅度

与白糖期货合约涨跌停板幅度相同

合约月份

1、3、5、7、9、11月

交易时间

每周一至周五上午9:00—11:30,下午13:30—15:00,以及交易所规定的其他交易时间

最后交易日

期货交割月份前二个月的倒数第5个交易日,以及交易所规定的其他日期

到期日

同最后交易日

行权价格

以白糖期货前一交易日结算价为基准,按行权价格间距挂出5个实值期权、1个平值期权和5个虚值期权。行权价格≤3000元/吨,行权价格间距为50元/吨;3000元/吨<行权价格≤10000元/吨,行权价格间距为100元/吨;行权价格>10000元/吨,行权价格间距为200元/吨。

行权方式

美式。买方可在到期前的任一交易日闭市(15:00)前提交行权申请;买方可在到期日15:30之前提交行权申请、放弃申请  

交易代码

看涨期权:SR—合约月份—C—行权价格

看跌期权:SR—合约月份—P—行权价格

上市交易所

郑州商品交易所

二、白糖期权合约解读

   (一)合约标的

    白糖期权合约的标的物为白糖期货合约。

(二)交易代码

交易代码:SR-合约月份-C(P)-行权价格

白糖期权的交易代码由白糖期货的交易代码、期货合约月份、期权类型(看涨或者看跌期权)及行权价格组成。其中,看涨期权(call)用大写英文字母C表示,看跌期权(put)用大写英文字母P表示。

如标的为2017年1月交割的白糖期货,行权价格为5000元/吨的看涨期权和看跌期权,交易代码分别为SR701C5000和SR701P5000。

(三)交易单位

期权合约交易单位是指每一交易单位对应标的物的数量。郑商所白糖期权交易单位设计为1手(10吨)白糖期货合约。

(四)报价单位

期权报价单位的国际惯例是与标的物报价单位相同。白糖期货的报价单位为元(人民币)/吨。白糖期权合约也以人民币计价,计价单位为元,报价单位为元(人民币)/吨。

(五)最小变动价位

期权最小变动价位是指期权合约价格涨跌变动的最小值。国际期权市场中,商品期权合约的最小变动价位一般为标的期货合约最小变动价位的1/2或相等。一般来说,平值期权附近合约较为活跃,且价格波动为标的合约的1/2左右。

如果标的合约最小价位合适,期权合约的最小变动价位设计为标的物合约的1/2将便于投资者交易。白糖期货合约的最小变动价位是1元/吨。按照国际市场惯例,白糖期权合约的最小变动价位为0.5元/吨。

(六)行权方式

期权行权方式可以分为美式与欧式。对于期权的买方来说,美式期权在到期日及之前任一交易日内都可以行使权利,欧式期权只能在合约到期日行使权利。美式期权的特点是买方行权灵活。郑商所白糖期权采用美式期权。

(七)合约月份

合约月份是指期权合约对应的标的期货合约的交割月份。期权合约月份与标的期货合约月份一致。白糖期权合约的月份为1、3、5、7、9、11月,期货合约的所有月份均有对应期权合约时,每一期货合约都有可选择的期权合约进行套期保值和策略组合。

(八)行权价格

期权行权价格是指由期权合约规定的,买方有权在将来某一时间买入或者卖出标的期货合约的价格。以SR701C5000为例,行权价格为5000。

(九)行权价格间距

行权价格间距是指相邻期权合约之间的行权价格差距,是期权合约区别于期货合约的一项条款。

考虑我国白糖价格的波动特点,郑商所白糖期权行权价格间距依据行权价格分段设计。

行权价格≤3000元/吨,行权价格间距为50元/吨;

3000元/吨<行权价格≤10000元/吨,行权价格间距为100元/吨;

行权价格>10000元/吨,行权价格间距为200元/吨。

(十)行权价格数量:11个

白糖期权合约规定,白糖期权挂出1个平值行权价格、5个高于平值的行权价格和5个低于平值的行权价格。随着期货价格的变动,高于或低于平值的行权价格不足5个时,将增挂期权行权价格,确保当天交易中挂牌的行权价格合约能覆盖标的当日价格波动,给市场提供平值期权、实值期权和虚值期权,满足投资者交易需求。

(十一)交易时间

期权交易时间设计为与期货交易时间一致。每周一至周五上午9:00~11:30,下午13:30~15:00,以及交易所规定的其他时间。

(十二)最后交易日与到期日

期货交割月份前2个月的倒数第5个交易日,最后交易日是期权可以交易的最后一天。

(十三)结算价

期权合约结算价的确定方法为:

1.除最后交易日外,交易所根据隐含波动率确定各期权合约的理论价,作为当日结算价;

2.最后交易日,期权合约结算价计算公式为:

看涨期权结算价=Max(标的期货合约结算价–行权价格,最小变动价位);

看跌期权结算价=Max(行权价格–标的期货合约结算价,最小变动价位);

3.期权价格明显不合理时,交易所可以调整期权合约结算价。

隐含波动率是指根据期权市场价格,利用期权定价模型计算的标的期货合约价格波动率。

(十四)保证金

期权交易实行保证金制度。期货期权卖方交易保证金的收取标准为下列两者中较大者:

1.期权合约结算价×标的期货合约交易单位+标的期货合约交易保证金-期权合约虚值额的一半;

2.期权合约结算价×标的期货合约交易单位+标的期货合约交易保证金的一半。

其中:

看涨期权合约虚值额=Max(行权价格-标的期货合约结算价,0)×标的期货合约交易单位;

看跌期权合约虚值额=Max(标的期货合约结算价-行权价格,0)×标的期货合约交易单位。

(十五)涨跌停板

白糖期权合约涨跌停板幅度与标的期货相同。这里的相同是指绝对数相同,即期权合约的涨跌停板幅度始终按标的期货合约的结算价和价幅比例计算。当虚值期权权利金小于停板幅度时,跌停板价格取期权合约的最小变动价位。

期货期权的涨跌停板价格计算公式如下:

1.涨停板价格 = 期权合约上一交易日结算价+标的期货合约上一交易日结算价×标的期货涨停板的比例;

2跌停板价格 = Max(期权合约上一交易日结算价-标的期货合约上一交易日结算价×标的期货跌停板的比例,期权合约最小变动价位)。

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