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历史回顾,原油期货都经历过哪些阶段?

2017-08-16打印返回

原油期货来了,期货市场“国际化”即将起航。本文我们就从原油期货的历史说起。


在19世纪下半叶,一个“汽油交易所”曾在纽约繁荣一时。在二十世纪30年代早期,当市场原有秩序被俄克拉荷马和得克萨斯石油生产出现的爆炸性增长所打乱,油价大幅下跌时,在加利福利亚曾建立起一个石油期货市场。不过这一石油期货的萌芽很快就消失了,因为大型跨国石油公司和美国政府很快重建了稳定的垄断市场结构,确保了在此后将近40年中价格相对稳定。这样使石油期货市场失去了产生的先决条件。


1973年,阿拉伯石油禁运造成油价大幅上涨,纽约棉花交易所率先推出了一个在鹿特丹交割的原油合约(以避开当时美国的价格管制)。但这一努力仍然未能成功,因为美国政府继续进行价格控制,石油贸易的参与者当时也对石油期货持怀疑态度。


在随后的十余年中,石油产业市场结构和价格机制发生了重大的转变,市场参与者增多,竞争性加强,现价体系下价格变动幅度大而频繁,市场参与者对石油期货的需求与日俱增。人们开始认识到,石油期货不仅可以满足石油行业对风险管理的需要,同时也为对石油感兴趣的投资者提供了一个进行市场投机的途径。

 

1978年,NYMEX(纽约商业交易所)推出了第一个成功的石油期货合约——纽约取暖油期货合约。刚推出的时候,取暖油合约吸引了小型的独立市场参与者以及一些将纽约商品交易所作为替代供给源的炼油商。由于初期参与的小型公司目的往往是在充斥着大公司的市场中找一个替代供给源,实物交割量开始时相当高。不过,很快现货石油交易商和来自其他金融和商品市场的一些纯投机者也进入了石油期货市场。在市场鼓舞下,NYMEX又推出了含铅汽油合约(后被无铅汽油合约取代)。


1981年4月,伦敦国际石油交易所(IPE)推出重柴油(gas oil)期货交易,合约规格为每手100吨,最小变动价位为25美分/吨。重柴油在质量标准上与美国取暖油十分相似。该合约是欧洲第一个能源期货合约,上市后比较成功,交易量一直保持稳步上升的走势。


1983年以后,随着原油期货的引入和石油价格日益不稳,大型的炼油商和上下游一体化的大型石油公司也进入了石油期货市场。据统计,到1984年,50个最大石油公司中的80%都使用了石油期货。大的终端用户,例如航空公司和其他能源用户,也出现在石油期货市场上。此外,由于交易量和未平仓合约数已上升到符合资本流动性要求的程度,广大的投机者也涌入石油期货市场。到了上个世纪80年代后期,布伦特原油和西得克萨斯中质原油的期货合约和期权合约都已推出。


东京工业品交易所英文名为Tokyo Commodity Exchange,简称TOCOM。TOCOM成立于1984年11月1日,它合并了东京纺织品交易所(成立于1951年)、东京橡胶交易所(1952)和东京黄金交易所(1982)。从开始至今,TOCOM经历了快速的市场扩张。TOCOM的交易量从1985年的4百万手上升到了2002年的7千5百万手。从成交量意义上说,TOCOM是世界上最大的铂、汽油、煤油和橡胶的期货市场,同时还是黄金的第二大交易市场。


日本的石油期货市场虽然起步较晚,但是发展很快。日本是传统的石油进口国和消费国,国内所需石油几乎全部依赖进口。1999年下半年,东京工业品交易所推出了汽油和煤油期货交易。与欧美相比,日本的石油期货合约具有一些特点,合约以日元报价,采用日本国内通行的计量单位——千升,合约规格为每手100千升。在上市的第一年,汽油期货的成交量达到10,649,179手,煤油期货为3,620,356手。与日本的年消费量相比,汽油和煤油期货的成交量分别是现货消费量的18倍和13倍。日本的一些大型石油公司,如出光兴产和COSMO等在向伊滕忠商社购买汽油和煤油时,已经开始采用与东京工业品交易所汽油、煤油期货价格联动再加升贴水的办法成交。日本石油期货市场的影响和作用正变得越来越大。

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