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基本因素分析法概述

2016-05-20打印返回

基本因素分析法是通过分析期货商品的供求状况及其影响因素,来解释和预测期货价格变化趋势的方法。期货交易是以现货交易为基础的。期货价格与现货价格间有着十分紧密的联系。商品供求状况及影响其供求的众多因素对现货市场商品价格产生重要影响,因而也必然对期货价格产生重要影响。在现实市场中,期货价格不仅受商品供求的影响,而且还受其他许多非供求因素的影响。这些非供求因素包括:经济周期波动、金融货币因素、季节性因素、政治因素、投机因素等。

供求关系

期货交易是市场经济的产物,因此,它的价格变化受市场供求关系的影响。当供大于求时,期货价格下跌;反之,期货价格就上升。

在其他因素不变的条件下,供给和需求的任何变化,都可能影响商品价格的变化,一方面,商品价格的变化受供给和需求变动的影响,另一方面,商品价格的变化反过来对供给和需求产生影响:价格上升,供给增加,需求减少;价格下降,供给减少,需求增加。这种供求与价格相互影响、互为因果的关系,使商品供求分析更加复杂化,即不仅要考虑供求变动对价格的影响,还要考虑价格变化对供求的反作用。

期货商品供给分析

期货商品的供给分析主要考察本期商品供给量的构成及其变化,本期商品供给量主要由期初库存量、本期产量和进口量等三部分组成。

(一)期初库存量

期初库存量是指上年度或上季度积存下来的可供社会继续消费的商品实物量。根据存货所有者身份的不同,可以分为生产供应者存货、经营商存货和政府储备。

(二)本期产量

本期产量是指本年度或本季度的商品生产量。它是市场商品供给量的主体,其影响因素也甚为复杂。从短期看,它主要受生产能力的制约,资源和自然条件、生产成本及政府政策的影响。

以大豆为例:

首先,大豆的种植、供应是季节性的。中国、美国大豆的收获期在每年的9-10月份,南美国家大豆的收获期在每年的4-5月份,一般来说,在收获期,大豆的价格比较低。

其次,种植面积的变化对大豆市场价格的影响。国内大豆种植面积预测报告由国家统计局农调队在每年3月中、下旬发布。掌握第一手资料,往往能指导投资者从事大豆期货交易。

第三,种植期内气候因素、生长情况、收获进度的影响。在每年的5-9月份,芝加哥大豆期货价格的炒作因素中重要的是气候因素,美国农业部每周三发布《每周气象与作物公报》。美国农业部在每周一发布《作物进展》报告,内容包括播种进度、生长情况和收获进度,这些内容是芝加哥期货交易所的投资者所关心的重要内容。

(三)本期进口量

本期进口量是对国内生产量的补充,通常会随着国内市场供求平衡状况的变化而变化。同时,进口量还会受到国际国内市场价格差、汇率、国家进出口政策以及国际政治因素的影响而变化。

我国自1995年开始,已从一个大豆出口国变成一个净进口国,进口量的大小直接影响豆粕期货的价格。进口数据可以每月从中国海关发布的数据报告中获得。

一般情况下,每年的5-10月主要关注巴西、阿根廷等南美国家出口中国的大豆数量,在每年的11月至次年的4月主要跟踪美国大豆出口中国的情况。

期货商品需求分析

商品市场的需求量是指在一定时间、地点和价格条件下买方愿意购买并有能力购买的某种商品数量。它通常由国内消费量、出口量和期末库存量等三部分组成。

(一)国内消费量

国内消费量主要受消费者的收入水平或购买能力、消费者人数、消费结构变化、商品新用途发现、替代品的价格及获取的方便程度等因素的影响,这些因素的变化对期货商品需求及价格的影响往往大于对现货市场的影响。

(二)国际市场需求分析

以大豆为例,大豆的主要进口国包括欧盟、中国、日本、东南亚国家和地区。欧盟、日本的大豆进口量相对稳定,而中国、东南亚国家的大豆进口量变化较大。稳定的进口量虽然量值大但对国际市场价格影响甚小,不稳定的进口量虽然量值小,但对国际市场价格的影响很大。

(三)期末结存量

期末结存量具有双重作用,一方面,它是商品需求的组成部分,是正常的社会再生产的必要条件;另一方面,它又在一定程度上起着平衡短期供求的作用。当本期商品供不应求时,期末结存将减少;反之就会增加。因此,分析本期期末库存的实际变动情况,即可从商品实物运动的角度看出本期商品的供求状况及其对下期商品供求状况和价格的影响。

经济周期

在期货市场上,价格变动还受经济周期的影响,在经济周期的各个阶段,都会出现随之波动的价格上涨和下降现象。由于期货市场是与国际市场紧密相连的开放市场,因此,期货市场价格波动不仅受国内经济波动周期的影响,而且还受世界经济的景气状况影响。

经济周期一般由复苏、繁荣、衰退和萧条四个阶段构成。认真观测和分析经济周期的阶段和特点,对于正确把握期货市场价格走势具有重要意义。经济周期阶段可由一些主要经济指标值的高低来判断,如GDP增长率、失业率、价格指数、汇率等,这些都是期货交易者应密切关注的。

金融货币变动因素

商品期货交易与金融货币市场有着紧密的联系。利率的高低、汇率的变动都直接影响商品期货价格的变动。

(一)利率

利率调整是政府紧缩或扩张经济的宏观调控手段。利率的变化对金融衍生品交易影响较大,而对商品期货的影响较小。

(二)汇率

期货市场是一种开放性市场,期货价格与国际市场商品价格紧密相联。国际市场商品价格的比较必然涉及到各国货币的交换比值——汇率。当本币贬值时,即使外国商品价格不变,但以本国货币表示的外国商品价格将上升,反之则下降。因此,汇率的价格变化必然影响相应的期货价格变化,期货交易者必须密切注意自己所交易商品相关汇率的变动情况。

政治、政府政策

期货市场价格对国际国内政治气候、相关政策的变化十分敏感。政治因素主要指国际国内政治局势、国际性政治事件的爆发及由此引起的国际关系格局的变化、各种国际性经贸组织的建立及有关商品协议的达成、政府对经济干预所采取的各种政策和措施等。这些因素将会引起期货市场价格的波动。

在分析政治因素对期货价格影响时,应注意不同的商品所受影响程度是不同的。如国际局势紧张时,对战略性物资价格的影响就比对其他商品的影响大。

投机心理

由于期货市场是由众多投机者参与交易的市场,加上期货交易可以去流水买空卖空方式进行,因此,期货市场价格会在很大程度上受交易者心理预期变化的左右,从而导致期货市场价格以反复的频繁波动来表现其上升或下降的趋势。

(一)大户操纵

期货市场虽是一种“完全竞争”的市场,但仍难免受一些实力雄厚的大户的操纵和控制,造成投机性的价格起伏。大户操纵行为可能危及期货市场的生存,监管机构对任何大户操纵行为都会采取严厉的处罚。(亨特兄弟案例)

(二)投机心理

投机者加入期货交易的目的是利用期货价格的上下波动来获利。因此,何时买进卖出,主要取决于他们对期货价格走势的判断,即价格预期,他们预期价格上涨时买进,预期价格下跌时卖出,预期价格将盘整时则观望。投机者的价格预期不仅受期货价格变动的各种信息的影响(基本因素分析),而且还受他们对当前和历史的价格走势判断的影响(技术分析)。

以上列举了影响期货价格的一些主要因素,实际中的影响因素要复杂得多。为了更好的预测期货价格走势,把握有利的交易时机,期货交易者必须及时而广泛的收集有关因素的准确而详尽的信息资料;综合地分析它们可能带来的影响,并注意与定量分析工具以及技术分析方法结合起来加以综合应用。

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